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航运业1季报受制油价上涨2季度业绩改善可

2020-06-29 20:21:15来源:励志吧0次阅读

航运业:1季报受制油价上涨 2季度业绩改善可期

干散货市场:天气因素致Cape船运价下挫,2季度BDI将延续弱反弹。3月份,BDI延续2月份的温和反弹,月末收于934点,环比上涨24.5%;3月初,受国内春季开工拉动,钢材需求回暖,钢价回升,钢材库存去化拉动上游矿石库存连续下降,但3月中下旬的西澳飓风、巴西铁路矿线停运事故导致矿石出口量下滑。进入2季度,北方大部地区也步入开工旺季,煤炭和矿石需求增加,且国外煤炭及矿石价格的走弱将增加对国内煤炭和矿石的替代,BDI有望延续温和反弹势头。

油轮市场:VLCC量价齐升,2季度关注日本需求和油轮降速。3月份BDTI小幅攀升,月末收于818点,较月初上升4.7%,BCTI月底收于642点,较月初下降9.7%。传统旺季后在1)美国原油补库存,2)日本发电需求增加,3)中国国内原油进口增加,4)伊朗禁运后运距拉长,5)超低经济航速推行的影响下,3月VLCC订租量达到169艘,创单月历史新高,推动运价反弹。进入2季度,美国的原油储备计划可能告一段落,但日本电力缺口的扩大以及油轮经济航速的推行对运价仍有支撑。

集运市场:欧线进一步提价难度增加,美线提价正酣。3月末SCFI报收于1348点,环比上涨37.9%,欧洲航线报收于1660美元/TEU,环比上涨101%,美西航线报收于2031美元/FEU,环比上涨14.5%。1季度集装箱运输总体需求表现一般,运价的连续大幅上涨是船东主动削减运力,提升装载率的结果。当前欧线运价下,船东已有不错盈利,对闲臵运力的吸引力在逐渐增加,清明节后部分港口运价松动和闲臵运力数量下降正反映此点,预计5月份运价提足难度较大。北美航线方面,4月15日集体提价已获成功,由于美线提价略滞后,船公司普遍反映本次提价后方能实现微利,在美国需求复苏以及船公司扭亏诉求下,5月份提足概率较大。n风险提示:欧债危机扩大、中国经济增速下滑、油价剧烈波动。

投资策略:1季报改善空间有限,季报风险释放后关注集运和油轮公司。由于收入滞后确认,1季度集运、油轮和沿海散货运价的反弹对航运公司当期业绩贡献有限,而同期燃油价格大涨(环比4季度上涨8%),航运股1季度业绩难逃亏损,部分公司亏损或超预期。在季报披露期,建议短期暂时观望。前期集运、散货和油轮运价反弹的正面影响将在2季度体现。相对而言,集运公司2季度业绩环比将改善幅度最大,其次近期VLCC运价的反弹将推动油轮公司业绩改善。若国内外宏观环境预期改善以及大盘反弹,我们建议重点关注业绩改善更为明显的中海集运、招商轮船和高弹性的中国远洋。


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