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高库存继续压制全球农产品价格改革

2020-05-21 10:17:09来源:励志吧0次阅读

高库存继续五彩纷呈生活美;六弦琴奏心情爽压抑全球农产品价格

美国农业部12月农产品供需报告解读

12月10日,美国农业部公布了最新一期的全球农产品供需报告。整体来看,2013/2014年度全球大米和棉花产量分别被下调258万吨和39万包,小麦、粗粮和油籽产量则分别被上调530万吨、360万吨和290万吨。现阶段供过于求仍然是全球农产品市场的基本状态,高库存继续压抑农产品价格。

小麦

2013/2014年度全球小麦总供应量被上调530万吨至8.873亿吨,同比增加3210万吨,但比2011/2012年度的创纪录的供应量低900万吨。本期小麦产量被上调主要得益于加拿大良好的天气,预计其产量将到达历史最高水平3750万吨。全球小麦价格比价优势明显,更多的小麦被用于饲料行业来替换玉米,小麦消费得到进一步提振,预计年度消费量同比增加2519万吨。消费量增长极大消化了因产量增加给市场带来的压力,小麦期末库存同比仅增加695万吨。我们认为随着低价小麦被大量消耗,全球小麦价格将在2014年夏天迎来新一轮的上涨周期。

粗粮

全球粗粮产量同比增10.91%。2013/2014年度全球粗粮总供应量预计到达14.205亿吨,同比增加1.228亿吨。新年度粗粮产量同比增加1.2357亿吨,增幅为10.91%,其中玉米贡献了80%的增量,大麦和燕麦也贡献了大致5%的增量。得益于饲料需求的增加,新年度粗粮的消费量同比增加9028万吨至12.2357亿吨,其中玉米消费贡献了84.61%的增量。正是基于良好的消费预期,粗粮期末库存较上月同期下调71万吨至1.9692亿吨。虽然期末库存较上年仍增加3251万吨,但增量仅仅占到新增供应量的26.47%,也就是说绝大多数新增的供应量都被消化了。我们认为刚性需求日益发挥重要作用,粗粮价格有望在2014年逐渐摆脱目前低迷走势。

大米

大米产量意外被下调258万吨。遭到台风和强降雨影响,2013/2014年度全球大米产量被下调258万吨至4.7060亿吨,但是仍较去年同期增加164万吨,为历史最高水平。虽然消费量的增加使得新年度全球大米期末库存同比着落228万吨至1.0427亿吨,但是大米价格短期内仍难有趋势性向好发展的机会。

油籽

2013/2014年度全球油籽产量预估为5.023亿吨,较上月上调290万吨。大豆、油菜籽和棕榈核产量的增加被棉子、葵花籽和椰干产量的着落抵消。全球大豆产量预计到达创纪录的2.8494亿吨,同比增长6.31%;油菜籽产量同比增长3.09%至7000万吨,其中加拿大产量同比增加190万吨至1800万吨;另外,阿根廷葵花籽产量被下调,而巴基斯坦棉子产量被调高。预计新年度全球油籽期末库存为8280万吨,其中大豆库存占7062万吨。值得注意的是,大豆库存同比增加1044万吨,增幅到达17.35%,这说明大豆市场的供需关系相当糟。我们认为正是由于高库存影响,油籽价格短时间仍难有理想表现。

棉花

棉花期末库存继续增加。2013/2014年度全球棉花产量同比着落625万包至1.1683万包,其中美国和中国分别减产425万包和300万包,巴基斯坦则增产70万包。虽然消费量同比增加331万包,但是由于较高的期初库存影响,2013/2014年度棉花期末库存反而由上年度的8914万包增加至9641万包。更高的库存消费比反映出市场供需关系极度悲观,棉价仍然缺少实质性的利好因素支持。

(作者单位:国泰君安期货)

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