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A股港股化真相--寡头们开始收割产业

2020-02-21 00:09:56来源:励志吧0次阅读

投资观察界7月4日讯( 吴高山)

在很多年后回头看,2017年,对A股来说,是一个分界线。在此之前,A股是本土的玩法主导,在此之后,是A股的港股化。

所谓港股化,最大的特征就是越小的公司估值越低流动性越差,香港很多小股票的价格是低于净资产的,甚至是低于账面现金的。越大的公司越容易受到市场追捧,腾讯2.5万亿港元市值了,仍然在不断地创新高。

在过去的十多年里,A股小市值的公司更容易跑赢大市值公司,这一点很多人应该深有感触。

根据一个研究,从07年到16年十年中,小市值股年年战胜大市值股,最差的2013年也跑赢了0.31%。这种情况在今年发生了根本性的变化,半年过去了,大市值股反而跑赢了小市值股16.19%。上证50指数已经创下2016年以来的新高,创业板指数还在1800点左右低位徘徊。

十年来的规则被打破了。国家队成为市场大转折中最大的赢家。有媒体报道说,因为重仓蓝筹股,国家队二季度的浮盈高达784亿。国家队基于流动性的诉求,也基于更有利于稳定市场的考虑,重仓蓝筹股是天然选择,却被市场选中,成为最大幸运儿。

看起来,市场的逆转是因为IPO加速和注册制的预期,小公司的壳价值在不断缩水,从而引发小市值公司的不断闪崩。确实,壳价值的下降会引发小公司的价值回归。

但是,真正关键的问题在于,中国的产业环境变了,各个行业开始变得成熟,都出现了寡头企业。过去,中国市场整个足够大,最大的投资机会来自于小公司快速成长的机会。今天,小公司变成大公司的机会越来越少,寡头们开始收割行业。

小而美的机会在变少,强者恒强的时代开始了。看看茅台、海康、格力、美的,一个个巨无霸公司在不断地创新高。这些市值动辄千亿的公司的利润和股价涨幅,反而更快。这是一个长久的趋势,也是今后A股投资风格将转变真正的原因。

大蓝筹股格力电器的市值一度突破2400亿,屡创历史新高,比起2015年股灾最低的15元左右,涨幅已经有165%。格力电器的毛利率从2011年的15%上升到了现在的35%左右,作为一个制造业企业,毛利率能连年上升到这个高度,说明格力已经拥有强悍的定价权,定价权背后是市场份额不断扩大的话语权。

白酒行业在2013年是普涨。2013年经历了塑化剂事件和三公消费急剧下滑的冲击,全行业陷入低谷。对于茅台五粮液这类企业,这种大洗牌在长周期是好事,因为中小酒企耗不起,那些跟风而来的资本更加耗不起,周期末市场份额只会更集中。果然,几年后的现在,白酒市场复苏,这一次涨得最凶的就是茅台五粮液,茅台的市值已经突破5600亿,五粮液一度也突破了2000亿。而那些中小白酒企业的股价有的还在低位徘徊。

现在流行一个词叫阶层固化,在各个产业里的阶层固化更明显,在互联领域腾讯阿里已经是不可撼动。越大的公司、越有垄断地位的公司,越有话语权,越能够获得更大的竞争优势,小公司要赶超的机会越来越渺茫。未来的世界,不是小而美,而是大而美。未来是一个强者恒强的世界。

如果说国家队是被动享受了市场大转折送上的盛宴,那么宝能系则是主动发现了大机遇并大杠杆全力进击。2015年股灾以后,宝能大举扫货万科南玻格力等优质蓝筹公司,格力如今的市值比宝能刚开始买时高了一千亿。如果宝能的冒险不被叫停的话,它可能就是这个大转折最大的赢家。

这是一个A股第一次来到的新世界,请看清未来与机会,看看你手上拿的是通往未来的船票还是注定被淘汰的股票。

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